周报橡胶大跌后重回弱势震荡1-9正套逢低止盈

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  周度行情回顾。上周强势美元、新兴经济体危机和中国宏观经济数据不佳，导致市场悲观情绪升温，周三夜间商品大跌，橡胶重回弱势，回吐前期涨幅，09合约再次创9855元的新低，期现价差快速去升水，全乳胶与主力贴水1725元/吨，混合胶对主力贴水1375元/吨，1-9价差重回1800元以内。

  行情展望。泰国降水对原料产出影响有限，叠加外部偏空氛围，泰国胶水微跌至41泰铢，杯胶维持在37泰铢，胶水与杯胶价差缩小至4泰铢。1-9成为当前交易的主要逻辑，当前价差缩小至1800元以内，上周盘中达到1750元附近，基本实现我们1-9套利策略的目标位，预计近期在1700元一带维持震荡。当前市场对宏观的看法分歧较大，再走基建托底的老路或也难以带来有效的反弹，相反让市场担忧滞涨风险。橡胶与宏观经济联系密切，内忧外患下，橡胶颓势难以扭转，但因处在价格的历史性底部，因此下跌空间有限。

  相关投资策略。建议逢高做空01合约的策略逢低逐步止盈。前期推出的1-9价差套利策略已止盈离场，收益率1.45%。

  风险因素。1）国外产区极端天气；2）国内轮储政策；3）国外推出保价政策；4）中美贸易战再次升级。

  上周橡胶震荡下行，强势美元、新兴经济体危机和中国宏观经济数据不佳，导致市场悲观情绪升温，周三夜间商品大跌，橡胶领跌。云南胶水价格跌至9400元/吨，海南胶水价格维持在10300元/吨。上周泰国降雨大多分布在在南部西海岸以及东部及北部地区，对原料产出影响有限，叠加外部偏空氛围，泰国胶水微跌至41泰铢，杯胶维持在37泰铢，胶水与杯胶价差缩小至4泰铢，加工利润小幅下滑；而越南产区持续降雨导致胶水稀少，越南3L胶整体产量呈小幅下降趋势，支撑3L价格。

  截至8月16日，青岛保税区库存20.46万吨，环比微跌0.78%，同比下降9.63%。青岛保税区内橡胶库存增减不一，其中丁苯橡胶库存少量减少，烟片胶库存小幅增加。据了解，保税区区外库存仍然较为紧张，后期仍有大量货物到港，保税区区内混合胶入库比例明显上升。截至8月17日，上期所库存54.6万吨，环比增长0.76%，同比增长38.39%，净流入增速较上周放缓0.27个百分点。

  截至8月17日，半钢胎开工率67.07%，环比下滑1.76%，同比增长6.83%；全钢胎开工率67.37%，环比大跌6.14%，同比增长7.63%。轮胎厂开工率受夏季限电影响大幅度地下跌，当前轮胎厂整体库存环比上月有所下滑。中间环节延续补库存节奏，远月高升水也库存建立的诱因。据调研了解，轮胎厂目前原料库存在15-20天，维持随用随买，缺乏增量。

  截至8月15日，公路运价指数965.42点，环比回升2.85%，同比下降7.99%，降幅缩小2.18个百分点。全国雨水天气，公路货运处在淡季，关注雨季结束后因加大基建投资所带来的货运需求。截至8月12日，百城土地成交面积775.75万平方米，环比下滑6.26%，同比减少19.82%。截至8月12日，30大中城商品房成交面积340.26万平方米，环比下降12.01%，同比微增0.95%。

  截止8月10日，乘用车销量厂家批发38175辆，同比减少14.9%，零售日销量为37423辆，同比大幅度减少17.4%。汽车销量低于五年均值，居民消费力下滑明显。

  上周因橡胶大跌，期现价差、1-9价差快速去升水，全乳胶与主力贴水1725元/吨，混合胶对主力贴水1375元/吨。1-9价差收窄至1795元/吨。混合胶现货表现抗跌，升水09合约420元，若贴水幅度达到600-800元，下游或选择接货09合约，转为非标套利。

  上周因泰国原料价格微跌，美金市场呈现小幅下滑态势，STR20内外盘价差小幅收窄。泰国烟片胶进口利润小幅回升，泰国烟片胶与标胶价差继续缩小。

  天胶与合成胶价差维持倒挂，价差小幅收窄，主要因顺丁、丁苯价格微跌。合成胶成本压力大，除了例行检修的装置，多数工厂开工率不足，特别是民营工厂，导致量少价涨，由于刚需存在，合成胶被天胶继续替代的空间存在限制。截至8月17日，顺丁与全乳价差小幅为3800元/吨，丁苯与全乳价差为2500元/吨。

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