两次中止 泰瑞机器再冲IPO依然问题多

  泰瑞机器，全称泰瑞机器股份有限公司，是塑料注射成型设备(以下简称“注塑机”)的制造商和方案解决服务商。此次公司拟于上交所公开发行不超过5100万股，发行后总股本不超过20400万股。

  据了解，泰瑞机器第一次中止审查原因系发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限等；第二次原因系发行人主动要求中止审查或其他。其两次中止审查的时间间隔仅六个月，而距离最近一次中止审查不到三个月就更新了预披露。

  根据招股说明书，泰瑞机器前身为泰瑞有限（中外合资经营企业），第一大股东TEDERIC BVI（中国台湾籍人士于英属维尔京群岛注册）占股58%，后TEDERIC BVI将股权转让给泰德瑞克，令其变为控制股权的人，郑建国和何英夫妇通过泰德瑞克等间接控制泰瑞机器合计65.07%的股份，为实际控制人。

  截至目前，泰瑞机器8位股东中，TEDERIC BVI（持股20.9999%）， GSC BVI（营业范围股权投资，持股2.5%）均系注册于英属维尔京群岛的外资企业。除TEDERIC BVI与云承咨询，其余股东均为投资公司（其中海通开元为在基金协会备案的私募基金管理人）。

  2012-2016年，泰瑞机器的经营性现金流量净额分别是1916万元、141万元、9084万元、-97万元、1亿元。

  一方面，泰瑞机器经营性现金流表现大起大落，与净利润相关性较差，财务风险较大；另一方面，报告期内泰瑞机器的投资活动产生的现金流和筹资活动产生的现金流长期为负。

  泰瑞机器解释2015年度经营性现金流为负的原因是：受宏观经济影响，应收账款回款速度相对之前年度有所减慢；公司境外销售上升，由于境外销售从发货到收款周期相对更长，也导致回款总体较慢；公司应当支付的票据到期兑付金额相对较大等。

  此外，税收优惠和政府救助占泰瑞机器同期净利润两成。据了解，2014-2016年和2017年1-6月，泰瑞机器税收优惠金额分别为1624.3万元、1332.17万元、1243.08万元和657.69万元，合计为4857.24万元，占归属母公司股东的净利润的占比分别是20.76%、21.08%、15.39%和15.01%；同期，泰瑞机器收到的政府补助分别为244.34万元、411.44万元、591.72万元和123.35万元，合计1370.85万元，占当期归属于公司普通股股东的净利润的占比分别是3.66%、7.69%、8.04%和3.14%。

  一位证券从业的人说，以泰瑞机器目前的经营业绩稳定性来看，没办法判定其拥有很好的成长性，又因其海外收入占比较大，难以预判其未来业绩。

  泰瑞机器在招股书中指出，公司出口业务形成的应收账款部分账期较长，提示了其应收账款发生坏账的风险，而2014-2016年末和2017年6月末，泰瑞机器应收账款净额分别是11709.21万元、16839.29万元、17146.96万元和18733.24万元，占同期末流动资产比重分别为29.15%、39.34%、30.68%和29.95%。

  另一方面，2014-2016年和2017年1-6月，泰瑞机器资产负债率（母公司）分别为39.52%、34.06%、37.53%和40.23%。同时，记者发现，泰瑞机器所有的土地使用权和自有房产全部处于被抵押状态。

  此外，泰瑞机器存货余额也呈现逐年上升趋势：2014-2016年末和2017年6月末，其存货账面价值分别为13092.49万元、14628.66万元、16060.66万元和17967.69万元。

  业内人士分析，上述迹象说明，哪怕2016年泰瑞机器有1亿元的经营性现金流净额流入，泰瑞机器在资金链上也并不是游刃有余。

  从天眼查等公开网站上，记者查询到泰瑞机器及其子公司和股东涉及多个法律纠纷。泰瑞机器涉及买卖合同纠纷、债权转让纠纷、加工合同纠纷、票据纠纷等，其中存在法院判定泰瑞机器应偿还欠款、支付原员工加班工资和未休年假工资的情况。